Quarterly review

La désinflation va être mise à l’épreuve face aux mesures de la nouvelle administration Trump aux Etats-Unis. La Fed modérera probablement son cycle d’assouplissement. Les projections de baisse de taux sont réduites à deux pour 2025 et ramèneraient les taux directeurs dans la fourchette de 3.75-4%.

Ailleurs, la faiblesse de la croissance et la poursuite de la baisse de l’inflation incitent les banques centrales à poursuivre leur assouplissement monétaire. Ainsi, la BCE pourrait abaisser ses taux de 1-1.25% d’ici fin 2025 et la BNS, en avance sur ces homologues, se concentrera plutôt sur la vigueur du CHF.

Taux directeurs (en %)

Les marchés d’actions américains ont enregistré une solide performance en 2024. L’élection de D. Trump au début du mois de novembre dernier et son programme jugé inflationniste risque d’accroître la volatilité sur les marchés d’actions.

Ainsi, la hausse annoncée des tarifs douaniers américains sur les importations en provenance de l’étranger et en particulier de Chine pèse sur les perspectives économiques globales pour l’année 2025. Cependant, la croissance des résultats des sociétés américaines est attendue autour de 15%, soutenue par la poursuite des investissements dans la technologie de l’IA. A ce stade, la situation politique en Allemagne et en France invite à la prudence à court terme sur la zone euro.

Croissance des bénéfices par action (BPA) attendue

Le marché de l’immobilier suisse s’est relativement bien comporté en 2024. La baisse des taux et la forte demande ont soutenu la hausse des prix des biens. Le marché des fonds immobiliers a également connu une année florissante, avec 36 opérations en capital levant plus de CHF 2.9 mrds, soit une activité plus de deux fois plus importante qu’en 2023 !

A noter que le marché poursuit sa consolidation et enregistre une prime moyenne de 34%. A ces niveaux, l’attrait s’estompe et surtout la liquidité a tendance à se réduire et à favoriser les gros fonds.

Agio historique / Taux swap à 10 ans